用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步(bù)大(dà)增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续(xù)三(sān)年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度(dù)报(bào)告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公(gōng)司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网(wǎng)络发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股(gǔ)价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用(yòng)友网络在(zài)股价相对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融(róng)资。此次定增吸(xī)引了(le)不(bù)少机构(gòu)参与(yǔ)，包括(kuò)高(gāo)毅、葛(gé)卫东等知名机构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果(guǒ)，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投入(rù)资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束(shù)之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报净利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.小明王是谁的后代 小明王是男是女14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低(dī)跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末退出前十大(dà)股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务(wù)企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服(fú)务市(shì)场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基(jī)于互联(lián)网架构(gòu)的企业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人力(lì)云等云产品得到(dào)逐步发展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了(le)第一(yī)个(gè)阶段(duàn)的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年(nián)8月小明王是谁的后代 小明王是男是女，经过6年的规模(mó)研发和(hé)持续(xù)迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络云服务转型取得了(le)较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却(què)还(hái)是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将在4月启用(yòng)自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管华为(wèi)目前仅(jǐn)为(wèi)自用，并不一(yī)定(dìng)会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在高(gāo)端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应了其在高端(duān)市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价(jià)上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以说是踏步不(bù)前(qián)，净利润却大(dà)幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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