A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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