在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dì卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ng)开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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