随着(zhe)公募基金(jīn)2023年一季(jì)报披露(lù)拉开帷幕(mù)，多位知名基金经理(lǐ)调仓换股以(yǐ)及对后市(shì)看(kàn)法跃(yuè)然纸上。

　　银华基金李晓星在一季报中表示(shì)，看好半(bàn)导(dǎo)体、电动车、风光电储、军工等领(lǐng)域投资(zī)机会。他认为AI 产业(yè)的发展不会一蹴而就，中间(jiān)也必然(rán)会有曲折，包括数据隐私、伦(lún)理等潜在(zài)风(fēng)险(xiǎn)，可能造成板块后续(xù)波动。投资机会(huì)上，“卖(mài)水人”硬件(jiàn)先行的算力产业链，以及 AI 为用(yòng)户赋(fù)能的垂直类应用场(chǎng)景(jǐng)值得关注。

　　信达澳亚基金(jīn)冯明远一季报中(zhōng)表示，二季度，随着 TMT 板块部分公司加(jiā)入(rù) AI 或数字经(jīng)济等(děng)热门(mén)概(gài)念的创新，以及半导(dǎo)体和制造业正(zhèng)经历触底反弹的复苏(sū)，市场(chǎng)整体(tǐ)会逐步回(huí)暖(nuǎn)，产生一定(dìng)正面效应。会继(jì)续(xù)在新 能(néng)源(yuán)、科技、高端制造等(děng)主要赛(sài)道耕(gēng)耘，深(shēn)挖基(jī)本面扎实的优质个股，自下而上(shàng)挖掘投资机会。

　　此外，今日，中(zhōng)泰资(zī)管姜诚(chéng)、中信保诚基(jī)金王睿等人也发(fā)布了一季报(bào)，均谈到了自己对AI领(lǐng)域的密切关注(zhù)，但观点略有不(bù)同。

　　“果链”龙头(tóu)新进成(chéng)为第一(yī)大(dà)重仓股

　　李晓星一(yī)季(jì)度大幅调(diào)入AI相关概念股

　　一季报数据(jù)显(xiǎn)示，从银华基金李晓星在管的10只(zhǐ)基金(jīn)来看，整(zhěng)体基金仓位维持在90％左右。

　　其中，银华中小(xiǎo)盘精选、银(yín)华(huá)盛(shèng)世(shì)精选(xuǎn)A、银华(huá)大盘定开、银(yín)华丰享一年持有、银华心(xīn)选一年持有(yǒu)A 在今年一季度小幅减仓，其中，减仓幅度(dù)最大的是银华心选一(yī)年持有(yǒu)A，较(jiào)去年(nián)底(dǐ)下降了4.65个百分点。

　　而银华心诚(chéng)A、银华心怡A、银(yín)华心(xīn)佳(jiā)两年持有期、银华心享一年(nián)持有、银华心兴三(sān)年(nián)持有A 则在(zài)一季度小幅加仓，其中，加仓幅度最大(dà)的(de)是(shì)银华心兴三年持有A，较去年底加仓了2.30个百分点。

　　一(yī)季(jì)度，李晓星旗下基(jī)金产(chǎn)品大幅提(tí)高了(le)港股仓位，比如(rú)银(yín)华心(xīn)佳两年持有期(qī)港股仓(cāng)位从(cóng)去年底(dǐ)14.38％上升到一季度(dù)29.55％，银华心兴三(sān)年(nián)持有(yǒu)A港(gǎng)股仓位从去年(nián)底14.93％上(shàng)升到一(yī)季度29.58％。

　　持仓方面，以李晓星(xīng)代(dài)表作银华(huá)中(zhōng)小盘(pán)为例，前十大(dà)重仓(cāng)股变动较(jiào)大(dà)。今年一季度，立(lì)讯精密、金(jīn)山办公(gōng)、用(yòng)友(yǒu)网络、中(zhōng)科(kē)创达(dá)、中微公(gōng)司、星环科技(jì)-U “新进”前十大。其(qí)中，“果链”龙(lóng)头立讯精密成为第一大(dà)重仓股，截至一季报，该基金持有(yǒu)立(lì)讯精(jīng)密826.3万股，持有市值约2.5亿(yì)元。一季(jì)度，该基金还增持了精测电(diàn)子，较(jiào)去(qù)年底增(zēng)加了(le)16倍，目(mù)前持有市值(zhí)约1.61亿元，新晋成为第7大重仓(cāng)股(gǔ)。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，上述“进(jìn)新”个股(gǔ)大(dà)多数(shù)是AI相(xiāng)关概念股。

　　而宁德时代、晶澳科技、德业股份、晶(jīng)科能源、海光信息、复旦微电、锦浪科(kē)技(jì)则(zé)退出前十大。

　　减(jiǎn)持方面，今(jīn)年一季(jì)度，该基(jī)金减(jiǎn)持紫光国微、华(huá)海(hǎi)清科，分别较去年底减(jiǎn)少10.36 ％、17.76 ％，截至(zhì)一季报(bào)，该基金分别持有紫(zǐ)光国微、华(huá)海清(qīng)科189.3万股(gǔ)、63.1万，对应持有(yǒu)市值2.10亿元、2亿(yì)元(yuán)，位(wèi)列(liè)第二、四大(dà)重仓股。

　　在(zài)一季报中，李(lǐ)晓星(xīng)再次用“千字小作(zuò)文”表达了自己对市场的看法，基金君为(wèi)大家(jiā)做了(le)些重点摘要(yào)。

　　李晓星在一季报中表示，对于(yú)今年(nián)国内的宏观判断依然(rán)是经济(jì)整体稳健复苏，产(chǎn)业结(jié)构调整继续升(shēng)级，居民消费信心逐渐恢复；我们(men)判断(duàn)由于(yú)国家(jiā)自身实力的不断(duàn)增强(qiáng)，国际(jì)伙伴跟我们的利益(yì)共同点变(biàn)多，国际(jì)形势(shì)相对之前会趋暖，国际贸易(yì)会逐渐触(chù)底回升(shēng)。

　　一季度(dù)市(shì)场最(zuì)火热(rè)的方向是(shì) ChatGPT 引(yǐn)爆的人(rén)工智能板块，ChatGPT 是(shì)继 PC、互联(lián)网之后又(yòu)一革命性的技术，现象(xiàng)级应用推出后，国内(nèi)外(wài)各巨(jù)头(tóu)加速入局。需要(yào)关注的是，AI 产业(yè)的发展(zhǎn)不会一蹴(cù)而就(jiù)，中间(jiān)也(yě)必(bì)然会有(yǒu)曲折(zhé)，包括数据隐(yǐn)私、伦理等潜在风险，可能造成(chéng)板块后续(xù)波动。投资机会上(shàng)，“卖水人”硬(yìng)件先行的算(suàn)力(lì)产业链，以及 AI 为用户赋(fù)能的垂直类应用场(chǎng)景值得关注。

　　半导体方面，我们维持看好国产替代方向，集中在半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)、零部件环节，中长期 看，伴(bàn)随国产(chǎn)供应商积极验(yàn)证导入，国内晶(jīng)圆产线建设(shè)将再度提速(sù)。在(zài)景气复(fù)苏方向，我们(men)的看 法边际转(zhuǎn)向积(jī)极，全球半导体下行周期接(jiē)近尾声，经(jīng)历了过去(qù)几个季度的去库(kù)存(cún)，有望在(zài)今(jīn)年下 半年(nián)重启上(shàng)行周期(qī)，向上弹性取决于下游需求恢(huī)复的力度，数据中(zhōng)心有望率(lǜ)先回暖，其次是汽(qì)车(chē)、 消费(fèi)电子，关注(zhù)相关左侧布局机会(huì)。

　　新能源板块是一季度被市(shì)场(chǎng)抛弃(qì)较多的板块(kuài)，交易占比和估值已经(jīng)处于历史偏低的位置(zhì)。只是(shì)市(shì)场(chǎng)对于上涨的标的更多(duō)地关(guān)注利好，对于下跌的板块更(gèng)多地(dì)关注利(lì)空。我(wǒ)们总(zǒng)体认为现(xiàn)在市场对于(yú)新能(néng)源板块(kuài)的(de)担(dān)忧(yōu)讨论，更多是对于一个下跌板块的应激式反应。在(zài)去年的中报中，我们曾经提到了新能源板块的一些风(fēng)险点，这(zhè)些(xiē)风险点在经过大半年的消化后，在(zài)这个估(gū)值分位(wèi)以及股价位置下，我们认为(wèi)新能源板块的风险因素已经充分释放，目前(qián)这个时间段，具(jù)有较强吸引力。

　　此外，李晓星还看好电动(dòng)车、风(fēng)光电储、军工等领(lǐng)域投(tóu)资(zī)机会。

　　璞泰来(lái)仍(réng)是第(dì)一大重(zhòng)仓股

　　冯明远(yuǎn)继续加仓新能源(yuán)相关(guān)个股(gǔ)

　　一季报(bào)数据显示，信(xìn)达(dá)澳亚(yà)基金冯明远在管(guǎn)的6只基金平均仓位为92.27％，其中，信(xìn)澳(ào)研究(jiū)优选A的股票(piào)仓位从去(qù)年底75.82％上(shàng)升到(dào)今年(nián)一季度末87.68％，信澳新能源产业、信澳科技(jì)创(chuàng)新一年定开A、信澳(ào)星奕A则(zé)不同程度小(xiǎo)幅减(jiǎn)仓。

　　从持仓情况来(lái)看，以(yǐ)冯明远的代表作信(xìn)澳(ào)新(xīn)能源产业为例，该基金一季度增持璞泰来(lái)，较去年末加仓(cāng)25.92％，目前持(chí)有(yǒu)股数876.4万股(gǔ)，持有市(shì)值(zhí)为(wèi)4.37亿(yì)元，仍位(wèi)列第一大重仓股(gǔ)。

　　此外，还增持了科达利、中(zhōng)伟股份(fèn)、宁德时代、东阳光(guāng)、华阳集(jí)团(tuán)、祥鑫(xīn)科技，其中，增持幅(fú)度最大的(de)是中伟股(gǔ)份，今年一(yī)季(jì)度较去年(nián)底增持了129.40％，目前持有市值2.16亿(yì)元，为例(lì)第5大重(zhòng)仓股。

　　其中，中(zhōng)伟(wěi)股份、华阳集(jí)团、祥(xiáng)鑫科技为“新进”前(qián)十大个(gè)股，斯莱克、保隆科技、比亚迪则退出前十大之(zhī)列。

　　一季度，该基金对爱(ài)柯(kē)迪、天齐锂业、赣锋锂(lǐ)业进(jìn)行(xíng)不(bù)同程(chéng)度(dù)减持，其中，减持幅度最大的是(shì)天齐锂(lǐ)业，今(jīn)年一(yī)季度较去年底(dǐ)减(jiǎn)持了24.23％，目(mù)前持(chí)有市值2.19亿(yì)元，为例第4大重仓股(gǔ)。

　　冯明远在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，2023 年(nián)一季(jì)度 A 股市场经历了(le)疫(yì)情复苏后的调整修复，经济(jì)先是(shì)在大家“强复苏(sū)”的预期 中趋于明显(xiǎn)的回暖，但基(jī)于“强预期，弱现实”的担忧(yōu)，随后又(yòu)出(chū)现了显著的回(huí)调，从而总体呈(chéng) 现出(chū)震荡趋(qū)势。本基(jī)金(jīn)的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)要聚焦在新能源、科(kē)技(jì)、高端制造等新兴产业领(lǐng)域，细分板块的整体走(zǒu)势与市场(chǎng)趋同，导致本(běn)基金(jīn)的净值也出现小幅震(zhèn)荡。

　　展望二季度，随着 TMT 板(bǎn)块部分(fēn)公司加入 AI 或(huò)数字经(jīng)济等热门概念的创(chuàng)新(xīn)，以及(jí)半导体 和制造业(yè)正经(jīng)历触底反弹的复苏，市场整体会逐步回暖，产(chǎn)生(shēng)一定正(zhèng)面效应。我们会继续(xù)在新 能源、科技、高端(duān)制(zhì)造等主要赛道耕耘，深挖基(jī)本(běn)面扎(zhā)实(shí)的优质个股，自下而上挖掘投资机会。

　　中信保(bǎo)诚基金(jīn)王睿：

　　谨慎乐观看待人工(gōng)智能(néng)

　　今日(rì)，中信保诚基金旗下多位基金(jīn)经理也发布了一(yī)季报。其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)保诚基(jī)金权益投资部总(zǒng)监王(wáng)睿(ruì)在一季报中表示，宏观经济目前处在一个温和复苏的通道，在海(hǎi)外(wài)加息(xī)进入尾声后，社会(huì)流动性将相对宽松，宏(hóng)观及货币(bì)环境有利于权益市场行情的开展(zhǎn)，二季(jì)度指数仍(réng)有可能会是震荡上行(xíng)的态势。

　　一季(jì)度，王(wáng)睿(ruì)减表(biǎo)示持了部(bù)分短期(qī)达到目标价(jià)的相关品种，并根据收益(yì)率预期的变化(huà)调(diào)整了(le)一部分科技持(chí)仓。具(jù)体来看，以其(qí)代表作中信保诚创新成长为例，该基(jī)金在一季(jì)度增(zēng)持了(le)晶盛机(jī)电(diàn)、TCL中环、当(dāng)升科技、中航光电等个股，人(rén)福医药“新(xīn)进”前十大。

　　王睿在一季报中表示，对(duì)于人工智能这一(yī)非常宏大(dà)的命题，他(tā)目(mù)前持谨慎乐观的(de)态(tài)度。首先我(wǒ)们(men)相信这(zhè)是一项会对目前的生产和生活方式(shì)带来重(zhòng)大(dà)变化的技术(shù)变革，值得我们投入非常多的精力去跟(gēn)踪和(hé)研究。但另(lìng)一方面，我(wǒ)们目前还无法(fǎ)相(xiāng)对准(zhǔn)确的(de)评估这项技术革(gé)命给具体公司(sī)和(hé)行业格局带来的影响，也不(bù)能给出大部(bù)分公(gōng)司一个相对(duì)清(qīng)晰的定价，因此我们一季度暂时还没有明(míng)显增加相(xiāng)关的持仓(cāng)。后续我(wǒ)们会紧(jǐn)密(mì)跟(gēn)踪。一季度我们持仓较多的电动车和光伏表现不佳，受到了一(yī)些短期因素的干扰，投资者的信(xìn)心出现了(le)波动(dòng)。投资(zī)者预期变化导致(zhì)部(bù)分个股出现(xiàn)了较大回(huí)调，目前行业整(zhěng)体估值水平(píng)处(chù)于历史较低位(wèi)置，而这两个(gè)行(xíng)业未来的发展方向还(hái)是(shì)相对比较概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续确定的。

　　中泰(tài)资管姜诚(chéng)：

　　投(tóu)资，永(yǒng)远没(méi)有(yǒu)躺平的(de)一天

　　今日，中泰资管(guǎn)基金经(jīng)理姜诚也发布了一季报在一(yī)季报中，姜诚表示，一季度(dù)的市(shì)场(chǎng)走势再次佐证(zhèng)了(le)一个道理，即市(shì)场是(shì)难以预测的。迄今(jīn)为止，表现(xiàn)最好的是(shì)AI相关板块(kuài)，AI或许是科技发展进(jìn)程中最重要的事件之一(yī)，但要搞清楚它(tā)对(duì)投资有(yǒu)哪(nǎ)些影响(xiǎng)却很难(nán)。利润在产(chǎn)业链不同(tóng)环节之间(jiān)将如何分配？ 市(shì)场当前(qián)认为的(de)受益环节是否能如(rú)愿受益？它的“智能”水平达到(dào)了(le)什么程度以及渗(shèn)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续透率将多快提升(shēng)？都(dōu)是很容易让人兴奋、可细说起(qǐ)来(lái)又让人(rén)不明就里的(de)难题(tí)。谈资和投资之间，隔着一道(dào)鸿沟。

　　价值投(tóu)资(zī)的(de)基本原理(lǐ)告诉我(wǒ)们，价(jià)值会随(suí)着时间增长，而非随着利润(rùn)波动(dòng)。所(suǒ)以(yǐ)在海量信息中(zhōng)，我(wǒ)们需(xū)要重点(diǎn)关注长期(qī)因素，淡(dàn)化短期因素(sù)。人工智能的(de)发展(zhǎn)是一个长期(qī)因(yīn)素，我们还没有(yǒu)足够的(de)把(bǎ)握去(qù)捕捉到它(tā)带来的投资机会，但可(kě)以尽量回避(bì)它(tā)带(dài)来的伤(shāng)害。以尽可能低的价格买尽可能好的资(zī)产，是我们的投资目标。好资产的标准是活得(dé)久、 站(zhàn)得牢、竞争优(yōu)势维持得(dé)长、平均净(jìng)资产收益(yì)率高，以及在好(hǎo)的公司(sī)治理(lǐ)加持下能够(gòu)把(bǎ)长期利润转化(huà)为诱人分红。所以，我们(men)会一(yī)如既往(wǎng)，不(bù)去猜测和追逐市场热点(diǎn)。

　　具(jù)体持仓方面，概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续以姜诚(chéng)代表作中泰星元(yuán)价值优选A代表作为例，该(gāi)基金在一(yī)季度减持(chí)了(le)中国(guó)建筑、太(tài)阳(yáng)纸(zhǐ)业、华(huá)鲁恒(héng)升、苏泊尔、海螺(luó)水泥、美(měi)的集团(tuán)，增(zēng)持(chí)了(le)工商银行、建发股份、招商(shāng)银行、扬农(nóng)化工。

　　过去(qù)的一(yī)个季度(dù)，姜诚表示，自己的组合没有大的变化(huà)，是因为(wèi)长(zhǎng)期观点没有大(dà)的变化。对(duì)中国经济的长(zhǎng)期乐观，结(jié)合当前市(shì)场提供的较(jiào)低(dī)估值水平，让我们可以(yǐ)在热点不(bù)断切换的市场(chǎng)中保持平和。但(dàn)投资是(shì)一项苦差事，需要随时准备(bèi)证伪自己的观点，需要保持学习，永远(yuǎn)没有躺平的一天。

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