大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权(quán)使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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