在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dà颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗n)的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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