国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储(作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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