A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首为什么球星都觉得梅西是最佳，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光(guāng)大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？<为什么球星都觉得梅西是最佳/strong>

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入为什么球星都觉得梅西是最佳g>规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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