财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交(j什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面iāo)给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事(shì什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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