作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)<历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么/p>

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则(zé)环比(bǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格(gé)分(fēn)别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品(pǐn)价(jià)格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期高基数的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料(liào)、生(shēng)活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及(jí)制品(pǐn)相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预(yù)期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行(xíng)业价(jià)格(gé)结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足(zú)的影响下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认为，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三(sān)季度(dù)受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况以及(jí)核心CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水平(píng)、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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