射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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