国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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