大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当前(qián)经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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