核(hé)心(xīn)观(guān)点:在当前(qián)经济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票(piào)并长期(qī)持有(yǒu)的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长(zhǎng)期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行板块为代表的高(gāo)股息策略有望取得相对四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的(de)收益就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就(jiù)是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也(yě)就(jiù)是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红(hóng)率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提(tí)升。资产质量方(fāng)面银行板块处(chù)于(yú)历史较优水平，上市银行不良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低(dī)的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震p>

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