文：天风宏(hóng)观宋雪(xuě)涛/联系(xì)人孙(sūn)永(yǒng)乐

　　4月居(jū)民新增存款-1.2万亿，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)4968亿元(yuán)，这是居民存(cún)款在连(lián)续13个月(yuè)同比多增后(hòu)，首次回落(luò)。

　　在(zài)过去一(yī)年多时(shí)间里，居民部门积攒了一(yī)大笔超额储蓄。今年这笔超额储蓄(xù)能否顺利释放对判断(duàn)经济(jì)和(hé)资本市场走势至关重(zhòng)要。这里(lǐ)我们尝(cháng)试回答两个(gè)问题(tí)。一是4月居民存款同(tóng)比多减(jiǎn)是不是超额储蓄释放的开始(shǐ)？二是这一(yī)趋势能否(fǒu)延(yán)续？

　　对(duì)上述问题的回(huí)答取决于(yú)存(cún)款(kuǎn)会受到哪些因素的影响。一般(bān)影响居民存款的主要有这(zhè)么几(jǐ)种行为(wèi)：可支配收入(rù)、消费(fèi)支出、金融资产相关(guān)收支(zhī)和房(fáng)地产相关收(shōu)支。

　　收入(rù)增长、消费减少、金融资(zī)产赎回(huí)、购房减少会推动存款增加(jiā)；反之，收入(rù)减少、消费增加、认购金(jīn)融资产、购房增加、提前还(hái)贷(dài)等(děng)则会带动存款回落。

　　2022年居(jū)民存款同(tóng)比多增7.9万亿是(shì)居民少消费、少(shǎo)投资、少(shǎo)购(gòu)房的结果（详见《超额储蓄能(néng)否转化成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。此时虽(suī)然居民收入增速(sù)放缓并提前还贷，但因为投资、购房等(děng)下滑幅度更大(dà)，所以存款同(tóng)比(bǐ)大幅多增。

　　2023年一季度居民(mín)存款(kuǎn)同比(bǐ)多增2.1万(wàn)亿则(zé)是收入(rù)修复和理财(cái)存款化的结果。

　　一(yī)季(jì)度居(jū)民(mín)人均可支(zhī)配收入同比(bǐ)增长525元，理财存续(xù)规模相(xiāng)比于2022年末下滑2.6万亿至24.2万(wàn)亿。另外，受银行办理(lǐ)速度放缓等(děng)因素影响，RMBS（个(gè)人住房抵押贷款支持(chí)证券）条件早偿(cháng)率指数(shù) 2 相比于2022年有所回落，即(jí)居民提(tí)前还款对存款的(de)拖累相(xiāng)比于(yú)去年末(mò)略(lüè)有放缓。

　　但是(shì)，随(suí)着居民消(xiāo)费(fèi)和购房行为修(xiū)复，其对(duì)存款的支(zhī)撑力度(dù)减弱(ruò)，一(yī)季度人(rén)均消费支出同比增加34福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗5元（低于收(shōu)入涨幅）、购房支出同比多增1575亿元(yuán)。但因为支撑因素的规(guī)模更大，所(suǒ)以存(cún)款继续回(huí)升。

　　4月和一季度(dù)最核心的不同在于(yú)理财市场(chǎng)的变化。4月(yuè)居民存款下滑可能(néng)的(de)原因一是(shì)居民(mín)存福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗款理财(cái)化；二是(shì)提前还贷规模增(zēng)加。因为居民(mín)收入和消(xiāo)费(fèi)数据不足，暂时无法判断消(xiāo)费和收入在4月对存款的影响。

　　存款回流理财是4月(yuè)存款(kuǎn)回(huí)落的核心(xīn)原(yuán)因，4月理财存(cún)量规(guī)模环(huán)比增加1.26万亿至25.5万亿(yì)，结束了自去年10月(yuè)以来的下行(xíng)趋势，重回(huí)扩张(zhāng)区间。

　　居民增配理财等资产(chǎn)是理财(cái)风(fēng)险降低(dī)、收(shōu)益回升和存款利率下滑共同作用的结果。受益(yì)于债券市场走强，今(jīn)年理(lǐ)财市场表现(xiàn)逐步(bù)好转(zhuǎn)，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品单(dān)位破(pò)净(jìng)率从2022年(nián)12月峰值的(de)29.2％持续下滑(huá)至2023年5月(yuè)12日的4.7％，叠(dié)加这一(yī)时期下滑的存款利率，存(cún)款(kuǎn)对居民的(de)吸引力逐渐减弱，而理财对(duì)居民的(de)吸引力(lì)则不断增(zēng)强。

　　从(cóng)5月理财规模上(shàng)看，随着破净率进一步回落(luò)，居民还在继续增配理财(cái)产品(pǐn)，存(cún)款理财化趋势有望延续。

　　提(tí)前还贷规模(mó)扩大(dà)是存款下滑(huá)的又(yòu)一个原(yuán)因(yīn)。4月早偿率(lǜ)月均值相(xiāng)比于(yú)2月低(dī)点(diǎn)上(shàng)行4.3个(gè)百分(fēn)点，相比于3月上行(xíng)1.9个百(bǎi)分点。

　　居民(mín)加大(dà)提前还贷力度一是因为首(shǒu)套房利(lì)率(lǜ)还在下降(jiàng)，居民提(tí)前还贷以降低成本，4月沈阳、马鞍山等多地继续降低(dī)首套房利率(lǜ)，贝壳(ké)研究(jiū)院数(shù)据显示百城首套(tào)主流(liú)房贷利率(lǜ)平均为4.01％，环比3月继续回落1个BP。二是政策放松(sōng)后(hòu)，1、2月(yuè)份(fèn)部分积压的还贷业务在3、4月份办理，这会推动(dòng)提前还贷规模(mó)走高。

　　总的来说，随(suí)着理(lǐ)财市场(chǎng)好转，此前(qián)因居民(mín)少消费、少投(tóu)资(zī)、少买(mǎi)房等(děng)积(jī)攒下来(lái)的超额储蓄(xù)已经开始部分(fēn)回流理财市场了，且5月初这(zhè)一趋势(shì)还(hái)在延续。

　　往后来看，理财市场和(hé)提前还贷在后续(xù)几个月里(lǐ)或继续成为超额存(cún)款的(de)主要流向。

　　五一旅游人均消费水平未(wèi)见明显改(gǎi)善(shàn)或部分表明当下居(jū)民消费意(yì)愿依旧偏弱，考虑到超额储(chǔ)蓄的持(chí)有分化且(qiě)并非主要来(lái)自消费，后续超额储蓄对消费的支撑力度依旧偏弱。（详见《超额储蓄能(néng)否转化(huà)成(chéng)超额消费》，2022.12.31）。同(tóng)时，随着(zhe)前(qián)期积压的(de)购房需求逐渐(jiàn)释放，房地产销售目前已经有走(zǒu)弱迹象，地产短期或不会(huì)成(chéng)为超储的主(zhǔ)要流向。但是因为按揭(jiē)利(lì)率存在明(míng)显利(lì)差，居民提前还贷行为(wèi)或(huò)将延续。从这(zhè)个角度来(lái)看，主要因为(wèi)少买房、少投资而积攒(zǎn)下来的储蓄，在理财市场(chǎng)环(huán)境好转和存款(kuǎn)利率下滑的背(bèi)景下或(huò)将继(jì)续回流到(dào)理(lǐ)财市场。

　　1福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗 存款(kuǎn)同比增速使用金融机构住户存款余额+4月(yuè)新增来进行估(gū)算

　　2早偿率是(shì)指在(zài)个人住(zhù)房抵(dǐ)押贷款中(zhōng)债务人提前偿付的金额在资产池未(wèi)偿本(běn)金余额的占比

　　风险(xiǎn)提示

　　地产销售变动(dòng)超预期(qī)，超额(é)储蓄释放(fàng)弱于(yú)预期(qī)，理财(cái)市场波(bō)动加大

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗