财(cái)联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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