钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车(chē)式(shì)的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资(zī)3000万元(yuán)通过全(quán)资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也(yě)往往在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的(de)时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)并在(zài)《投资(zī)者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规(guī)划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是(shì)其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所(suǒ)回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电产能(néng)远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董事(shì)长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿(yì)的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司(sī)求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公(gōng)司(sī)营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的(de)钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎn民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的g)轮电动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能(néng)源签订项(xiàng)目合作或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事业(yè)部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能(néng)利(lì)用(yòng)率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去(qù)了2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元/吨(dūn)。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到对锂电(diàn)池的(de)平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定(dìng)要(yào)发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成(chéng)本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年钠(nà)电产业(yè)规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差(chà)距(jù)，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多入局(jú)钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区(qū)核(hé)心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余(yú)资(zī)金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的(de)投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际(jì)效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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