近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势(s日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗hì)，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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