5月13日(rì)，年内(nèi)首(shǒu)只央(yāng)企(qǐ)主题(tí)ETF——华泰柏(bǎi)瑞中证央企红利ETF发(fā)布公告(gào)称，其累计有效认购(gòu)申请份额总(zǒng)额(é)超过20亿(yì)份发行上限，将启动比(bǐ)例配售。这则小公告体现出市场对这一“中特估”主题的追捧力度。

　　实际上，近(jìn)期围(wéi)绕着“中(zhōng)特估”的(de)行情(qíng)，市场关注度非常高，5月15日首批3只央企回报ETF发行，更成为这一(yī)波“中特(tè)估”行情的(de)催化(huà)剂。实际上，早在去年底及今年一季(jì)度，一些基(jī)金经理开(kāi)始调仓换(huàn)股“中特估概念”。

　　目前“中(zhōng)特(tè)估”资(zī)金面、情绪面、估值方式等问题成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点，中国基金报采访多位投(tóu)研(yán)人士，解(jiě)析“中特估”这些焦点问题。

　　央企主(zhǔ)题ETF密集上报发行(xíng)

　　行(xíng)情催化剂？

　　市(shì)场对“中特估(gū)”主题积(jī)极追捧。不(bù)仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕见出现启动“比例配(pèi)售”情况，今(jīn)年场内(nèi)多只“中字头”ETF也(yě)持续(xù)“吸金”，15只央(yāng)企、国企ETF合计“吸金”38.56亿(yì)元。

　　同时，后续有多只国央(yāng)企(qǐ)主题基金(jīn)发(fā)行，市(shì)场对此充满期待，如(rú)5月15日就(jiù)有3只央企回(huí)报ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代能源等ETF也将获批发行，更有扎堆上报的央国(guó)企基金(jīn)在排队入市。

　　这些(xiē)或成为这一波“中特估”行情(qíng)的催化剂(jì)。

　　融通红利机会基金(jīn)经理(lǐ)何(hé)龙表示，央企(qǐ)ETF发(fā)行(xíng)在情(qíng)绪上(shàng)是构成催化因(yīn)素的(de)，近期银行股(gǔ)大(dà)涨的一个催(cuī)化因素就是积极推(tuī)介相关央企(qǐ)ETF的发(fā)行。

　　“随着央(yāng)企(qǐ)ETF的发(fā)行，和诸多(duō)主(zhǔ)题基(jī)金的申报发行(xíng)，我认(rèn)为确实会(huì)成为(wèi)引爆(bào)行情的(de)催化(huà)剂(jì)，基本(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号běn)面、资金面、政策面都(dōu)在向好，下(xià)半(bàn)年(nián)，中特估(gū)有可能独领风骚。”万家基金章恒更是表示。

　　同(tóng)样，博时(shí)基金(jīn)指数与量化投资部基金经理杨振(zhèn)建(jiàn)就表示，近期密(mì)集申报的(de)国央(yāng)企主题基金(jīn)主要涉及“股东回报”、“科技引领”、“现代能源”几大主题，这(zhè)样的(de)布局可以(yǐ)更(gèng)好支持央国企(qǐ)的估值重塑(sù)。

　　“央企ETF的发行(xíng)将成(chéng)为行情进一(yī)步上涨(zhǎng)的催(cuī)化(huà)剂。去年以(yǐ)来公募基(jī)金发行整体平(píng)淡(dàn)，近期多只国央企主题(tí)基(jī)金申报和发(fā)行，行情(qíng)火热下将为市场带(dài)来增量资金，有望推动进一步上涨。”杨振建进(jìn)一(yī)步(bù)表示。

　　此外(wài)，银华基金(jīn)ETF业务总监王帅认为，公募基金(jīn)积极布局央国企(qǐ)主题基金，一方(fāng)面是因为新一轮(lún)深化国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革的大(dà)幕将拉开，叠加“中特估”概念，央国(guó)企上市公(gōng)司的投(tóu)资(zī)价值凸显，该主题的基金将为投资者提供更(gèng)丰富的(de)工(gōng)具以参(cān)与(yǔ)到央国企(qǐ)投资(zī)。另(lìng)一方面是落实公募(mù)基金行(xíng)业高质量发(fā)展(zhǎn)的要求，引导更多(duō)资(zī)金参与央国企改(gǎi)革，更好发挥公募基金(jīn)服务资本市场改革、服务实(shí)体经济(jì)和国家战(zhàn)略(lüè)的作用。

　　王帅表(biǎo)示，未(wèi)来央(yāng)企(qǐ)ETF的(de)发行将(jiāng)为央(yāng)企相关(guān)标的和(hé)板块带来增量资金，提升(shēng)交易活跃度，有望成(chéng)为中特估行情的催化剂。

　　存(cún)量市(shì)场中变(biàn)赛道

　　积极调仓换股？

　　2023年以(yǐ)来，市场结构性行情明显，中特估和人工(gōng)智能成为两大(dà)明(míng)显的主线，而(ér)新能源等(děng)前期热门赛道股冷却(què)，在此(cǐ)背景下，一些基金经理开始调仓换(huàn)股“中特估概(gài)念”。

　　万家基(jī)金基金经理章恒直(zhí)言，自(zì)己目前重点关(guān)注(zhù)三大行(xíng)业，火电(diàn)、券(quàn)商、军工，这三大(dà)行业(yè)主要是央(yāng)企(qǐ)或地方(fāng)国资所在的行业，民营企业(yè)占比较少。

　　“首(shǒu)先是基于行(xíng)业本身基本(běn)面在今年会有重(zhòng)大的向上变化的(de)机(jī)会，比(bǐ)如火(huǒ)电，会(huì)受(shòu)益于煤炭价格的下跌，扭(niǔ)亏为盈；券商，会(huì)受(shòu)益于(yú)今(jīn)年(nián)市场成交量的放大，盈利大(dà)幅增长等。同时，随着(zhe)国有企业改革的推进(jìn)，大概率这(zhè)些(xiē)企业会进入一个提质增效、释放业绩的过程。”章恒表(biǎo)示，中特(tè)估(gū)是过去5年10年改革的成(chéng)果，是非常基本(běn)面的(de)，和他过去1至(zhì)2年研究投资思(sī)路也(yě)非常吻合，为在下半年抓(zhuā)住这波中特(tè)估的投(tóu)资机会做好(hǎo)了(le)准备。

　　“去年年底已开始重视(shì)中特(tè)估的(de)投(tóu)资机会，判断(duàn)中特估的机(jī)会未来三年分两个(gè)阶段。”融通红利机会(huì)基金经理何龙表示，第一阶(jiē)段也(yě)就是今年以数字经济(jì)和(hé)“一带一路”的主(zhǔ)题普涨性机(jī)会为主(zhǔ)，包括低于1倍PB、分红收益率极高的品(pǐn)种，将(jiāng)会迎来普(pǔ)涨性的机会。第二阶段是(shì)未(wèi)来两(liǎng)年，在主题(tí)性机(jī)会消散0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号以后，基于顶层设(shè)计对国央经营管理价值(zhí)导(dǎo)向变化，我们(men)判(pàn)断(duàn)经(jīng)营成(chéng)果随之(zhī)改变是一个慢变(biàn)量，会在(zài)未来两年体现(xiàn)在每一个央国企的报(bào)表中。

　　何龙强调，目前在挖掘公司(sī)经(jīng)营层(céng)面可能(néng)发生显(xiǎn)著正向变化的(de)个股(gǔ)提前进行(xíng)布局，比如医药和消(xiāo)费等行业。

　　其实一季(jì)报(bào)已(yǐ)经显露出不少(shǎo)基金在行动。国金(jīn)证(zhèng)券研(yán)究所数据显示(shì)，偏股主动(dòng)型基金2022年年报前(qián)十(shí)大重仓股股票池(chí)中，“中特(tè)估(gū)”概念占偏股主动型基金(jīn)持(chí)有股票市值比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年一季报披露的持仓中，“中特估”概念占偏股(gǔ)主动型(xíng)基金(jīn)持有股票市值比例(lì)提高到(dào)4.19％。

　　“中(zhōng)特估”概念股在偏股主动型基(jī)金的持仓中(zhōng)，占比明显提高。上述数据(jù)显示，根据(jù)偏股主动型基(jī)金2022年报及2023年一季报十(shí)大重仓股的数据，剔(tī)除个股涨跌影响(xiǎng)，估计了各基金主动加仓“中(zhōng)特估(gū)”概念股的市值占2022年(nián)末股票(piào)总(zǒng)市值比(bǐ)例，一季(jì)度超过30％的偏股主动型(xíng)基金主动加仓了“中(zhōng)特(tè)估(gū)”概念股(gǔ)，198只基金(jīn)在2022年末不持有“中特(tè)估”概念股(gǔ)，但在一季度买入(rù)。

　　不仅(jǐn)如此，中信证券数据(jù)统计也显示，一季度主动偏股型(xíng)公募基金对港股(gǔ)央国(guó)企(qǐ)的持股市值(zhí)比(bǐ)重(zhòng)达到2019年以来的(de)新高，港(gǎng)股央国(guó)企持股总市值占(zhàn)港股持股总市值(zhí)的(de)比(bǐ)重(zhòng)由2022年四(sì)季(jì)度的25.1％提升至2023年一季度(dù)的(de)32.9％，远高(gāo)于2020年低点时的7.5％。

　　投(tóu)研上加大力量？

　　构建国央(yāng)企专门的股票库

　　可以说中国特色估值体系，正深刻影(yǐng)响(xiǎng)基金公(gōng)司的投(tóu)研(yán)，落实到日(rì)常的(de)投(tóu)研(yán)流程和实践之中，不少基金公司在加大投研力量，更有专门构建国央企股票库(kù)。

　　融通红利机(jī)会基(jī)金经理(lǐ)何(hé)龙就介绍，一方面，从顶层设计改变研究员过(guò)去对国央企(qǐ)的固定(dìng)思维，需要实地(dì)考察(chá)国央企，并且(qiě)需要利用当前国央(yāng)企愿(yuàn)意交流的契机，多花精力去进行跟踪(zōng)发现变化。

　　另一方面，融(róng)通基金在行动上，要求(qiú)研究(jiū)员将自己所覆(fù)盖(gài)行(xíng)业的所有(yǒu)国央企(qǐ)构建专门的股(gǔ)票库，并(bìng)进行长期跟踪，包括考察其实(shí)地调(diào)研(yán)的的成果，了(le)解(jiě)国央企经营思路(lù)和财务导向的变化，结合(hé)行业趋势(shì)和特征，寻找价值洼地，发现预期差。

　　同(tóng)样(yàng)的，银华(huá)基金ETF业务总监王帅(shuài)也谈到“认识(shí)”上的(de)重视。他表(biǎo)示，通过(guò)深入学习，对“中特估(gū)”有(yǒu)了更深刻的认识：首先要(yào)认识市场(chǎng)体制机(jī)制、行业产业结构、主体(tǐ)持续发(fā)展能(néng)力(lì)等(děng)方(fāng)面所体现的鲜(xiān)明中国(guó)元素和发(fā)展(zhǎn)阶段特(tè)征，“中(zhōng)特估”应该是在此基础(chǔ)上构建(jiàn)的具有时代特征和中国特(tè)色、符合国家(jiā)战(zhàn)略导向的估值(zhí)体系(xì)，而不是(shì)简单套用国外的传(chuán)统(tǒng)估(gū)值(zhí)模型(xíng)。

　　“中特估是一(yī)种新的(de)提法，但是(shì)这个概念所涉及到(dào)的行业和公司，一直(zhí)在发生的变化。”万家基金经理章恒表示，万(wàn)家基金一(yī)直非常关注传统产业的变化，诸如煤炭、金(jīn)融、建筑等多(duō)个领域，因此也(yě)是一定能够抓住中特估(gū)这波行情的机会的。同时(shí)，随着时局的变化，也在增加相关(guān)行业(yè)的研究力(lì)量。

　　此外，创金合(hé)信基金首席(xí)经济学家魏(wèi)凤春表示，积极践行中国(guó)特色的估(gū)值体系(xì)是(shì)资本市场使(shǐ)命，投资(zī)者需(xū)要学(xué)习领(lǐng)会并针对原有的估值(zhí)体系进行(xíng)改造，以适应(yīng)现实(shí)的需要。明确该(gāi)体(tǐ)系的框架是(shì)第一位(wèi)的(de)工作(zuò)，合理(lǐ)设置指(zhǐ)标也非常重要，投资(zī)者的认(rèn)可和实施是最终该体系能否具(jù)备(bèi)长期价(jià)值的基础。不过(guò)，他(tā)也提醒，人(rén)为(wèi)的(de)拔估值是很大的认知(zhī)误区，市场(chǎng)化认可是(shì)基本(běn)的常识，不可(kě)误判。

　　体现(xiàn)社会价(jià)值与国家战略(lüè)价值

　　新估(gū)值方式(shì)？

　　央国企(qǐ)是(shì)国民经济的支柱，国企央企发展要符合国家(jiā)战(zhàn)略发(fā)展发向，更需要(yào)承担社会公共责任等。而这些都(dōu)应该考虑进(jìn)估值体(tǐ)系之中，也引发市场关注。

　　多数受(shòu)访的基(jī)金经(jīng)理认为，对于国央(yāng)企的估值方式(shì)要充分体现企业的社会价值与国家战略价值(zhí)，目前(qián)已(yǐ)经形成了初步的企(qǐ)业社会(huì)价值评价(jià)体(tǐ)系。

　　“如何定价国(guó)有企业(yè)承担社(shè)会价值、符合(hé)国(guó)家战略发展的价值(zhí)？首要任(rèn)务就构(gòu)建中(zhōng)国特色的价(jià)值评价体系，改变(biàn)从以私(sī)人股东权益出发，现金流折(zhé)现为主要方法的单一价值(zhí)估值(zhí)体系，转向(xiàng)社(shè)会整体价值观念(niàn)、纳入(rù)中国特色(sè)的ESG评价体系(xì)，充分体现(xiàn)企业(yè)的社会价值与国家(jiā)战略价(jià)值(zhí)。”博时基金指数与(yǔ)量(liàng)化(huà)投资部基金经理杨振建表示。

　　杨振建也直言(yán)，近年来国资委指导国内团队(duì)对于中国特色ESG披露与评价体系不(bù)断探索(suǒ)，结合国际通用规则，目前已经形成(chéng)了初步的企业(yè)社会价值评价体系(xì)，其中包括《企业ESG披露指南(nán)》、《中央(yāng)企(qǐ)业(yè)上(shàng)市公司环境、社(shè)会及治理(lǐ)（ESG）蓝(lán)皮(pí)书（2022）》等。

　　银华(huá)基金ETF业务总监、基金经(jīng)理王帅也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”应该是注重企业(yè)价值的可持续估值，要重视股东、员工和社会责任(rèn)等要素对(duì)企业稳健成长的重(zhòng)大意义，重视稳定的现(xiàn)金流、持续增长的盈利、科技创新对提升企业内(nèi)在(zài)价值的(de)积极作用，这样有(yǒu)利于提(tí)高估值定价模型(xíng)的科学性和(hé)有(yǒu)效性(xìng)。

　　“在指数编(biān)制(zhì)、策略构建等实务工作中(zhōng)，都有成熟(shú)的量化指标(biāo)可以使用，包括净(jìng)资产(chǎn)收益率(lǜ)、营业现金比率、资产(chǎn)负债率、研发经费投入(rù)强度等等。”王帅(shuài)也表(biǎo)示(shì)。

　　嘉实(shí)金融精选基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)李(lǐ)欣更细致分析(xī)在估值思维、估值结论、估值判(pàn)断上有变化，尤其是估值的方(fāng)法和指标(biāo)上，他认为其包括(kuò)产业链上(shàng)下(xià)游的(de)衡量、全要素成本等(děng)，以及在纵向和横(héng)向(xiàng)上(shàng)的研(yán)究，强(qiáng)调政策优(yōu)惠、产业发展、市场竞(jìng)争力和可持(chí)续发展(zhǎn)等各(gè)种因素与企业(yè)价值的关系。这些因(yīn)素在对估(gū)值结论和判断的影响上，也(yě)使得中国特色的(de)估(gū)值(zhí)体系与传统的估(gū)值体系有所不同。

　　“所以估(gū)值思维(wéi)的变化，还有(yǒu)估值结论和估值判断的(de)变化(huà)，都是为了更好地(dì)适应中国(guó)的市(shì)场和经济特点，提供(gōng)更精准、更(gèng)合理的企业估值(zhí)信息。”李(lǐ)欣表示(shì)。

　　不过，创金合信(xìn)基(jī)金首席(xí)经济学(xué)家魏凤春直言，这需要在实践中进(jìn)行探索，目前尚没有公认的(de)指标可以使用。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号