财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件(jià雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗n)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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