尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(蜡的熔点是多少度dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销(xi蜡的熔点是多少度āo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(蜡的熔点是多少度dù)业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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