金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的(de)第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米(mǐ)卢(lú)誉为兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗神奇(qí)教(jiào)练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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