核心观点:在当前(qián)经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策(cè)略(l但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》üè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高的(de)股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可(kě)以获得较高的(de)股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对(duì)较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更(gèng)强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目前(qián)可投(tóu)资的资产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略有望取(qǔ)得相对不(bù)错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下(xià)几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端(duān)估值低，因此安全(quán)边际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能(néng)够保持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)利(lì)润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银行存款利率(lǜ)的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本(běn)有望(wàng)进一(yī)步下(xià)行，净息(xī)差预(yù)计(jì)会在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面(miàn)银(yín)行板块处(chù)于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的附(fù)加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》