银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经浙k是浙江哪个城市的(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银(yín)行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银(yín)行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77浙k是浙江哪个城市的.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美(měi)联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算(suàn)当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减速不(bù)至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由于当(dāng)前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部(bù)信托等公司认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终可(kě)能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业(yè)信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快(kuài)导(dǎo)致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部(bù)门已(yǐ)经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球经(jīng)济的(de)预期(qī)想要进(jìn)一步边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边(biān)行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背景和一(yī)个触(chù)发因素(sù)，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季(jì)报(bào)再爆(bào)利(lì)空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有色(浙k是浙江哪个城市的sè)板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会(huì)使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期(qī)，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下(xià)游(yóu)加工(gōng)企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺(wàng)季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅(fú)度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上(shàng)供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思(sī)路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的是在多(duō)空分歧的(de)位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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