近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng为什么复兴号很少人买)的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端(duā为什么复兴号很少人买n)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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