本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(rén农村信用社几点上班下班时间g)在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yu农村信用社几点上班下班时间è)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(农村信用社几点上班下班时间hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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