北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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