5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高。如(rú)广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同(tóng)日创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因(yīn)素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大(dà)了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关(guān)口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概(gài)率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资(zī)的(de)主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)估值性价(jià)比的标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比(bǐ)预期(qī)更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能(néng)大(dà)概率(lǜ)是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海(hǎi)外(wài)多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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