5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年内收市(shì)新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上，美国经关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌(diē)，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药(yào)领域长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国(guó)创新(xīn)药(yào)占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资(zī)价值(zhí)值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且(qiě)具(jù)备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难(nán)判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局(jú)，更(gèng)多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的(de)方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市场。

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