财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(x弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗íng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修复空弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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