当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计(中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗)年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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