尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(dě西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ng)。

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