核心观点:在当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确(què)定的股息(xī)收入韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗'>韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗和较高的(de)安全边际为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估(gū)值处于历史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略(lüè)是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期(qī)持有的(de)投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具(jù)备(bèi)一定(dìng)的安全边(biān)际，而且(qiě)投资的成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以(yǐ)节(jié)税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经(j韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗īng)济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资(zī)产不多，收益率在下行(xíng)。因(yīn)此以银(yín)行板块为代表的高股息(xī)策(cè)略(lüè)有(yǒu)望取得(dé)相对不错(cuò)的(de)收益(yì)。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就(jiù)是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也(yě)就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可(kě)能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去(qù)三(sān)年的现(xiàn)金(jīn)分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背(bèi)后也(yě)离不开经(jīng)营(yíng)业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下(xià)能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银行(xíng)整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预(yù)计随(suí)着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历史数据来(lái)看，银行板块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保(bǎo)证了(le)其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附加(jiā)资(zī)本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

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