北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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