在(zài)华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn蜗牛是不是昆虫类)持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据和企业财蜗牛是不是昆虫类(cái)报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员蜗牛是不是昆虫类也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开始。

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