财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思特估(gū)有望持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表(b疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思iǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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