北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fē三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ng)险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的(de)接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的(de)人(rén)”。

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　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务(wù)中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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