财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发(fā)布(bù)的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tó意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音u)部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长近7意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音4倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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