财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xí陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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