尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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