近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处color: #ff0000; line-height: 24px;'>没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原(yuán)料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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