金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者(zhě)。<谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义/p>

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义"http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸发！珍(zhēn)酒李渡上市(shì)惨遭(zāo)开门黑，私募(mù)巨头浮亏(kuī)超22亿港(gǎng)元，发生(shēng)了什么？">

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第(谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福(fú)的广(guǎng)告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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