5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金(jīn)、光大(dà)保德(dé)信基(jī)金、德邦基(jī)金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国(guó)有银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商(shāng)行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率市(shì)场化(huà)改(g初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法ǎi)革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力(lì)较大且存款持(chí)续高(gāo)增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期(qī)资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差(chà)持(chí)续(xù)走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于活期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也(yě)是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调(diào)调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的(de)落实央行(xíng)宽(kuān)信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法大行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大(dà)，调整存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一(yī)方面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动力持(chí)续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准利(lì)率(lǜ)在(zài)一方面要合(hé)适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着(zhe)政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临(lín)内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多(duō)项举措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业(yè)政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪(zōng)经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的(de)概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资(zī)产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调(diào)整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利(lì)率水平。在存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大(dà)型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的(de)基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价(jià)较低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而(ér)对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降低了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银(yín)行协(xié)定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成本的(de)下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的(de)空间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下(xià)行使得商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人(rén)民(mín)币贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存(cún)量(liàng)存款平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社(shè)会(huì)无风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活(huó)期(qī)存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续(xù)推动存款利率下(xià)降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实(shí)体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性。在存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活(huó)期(qī)存(cún)款和(hé)相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续(xù)或进(jìn)入震(zhèn)荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场波(bō)动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化(huà)，因(yīn)此股(gǔ)票市(shì)场也(yě)进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在(zài)评估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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