随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份(fèn)额49公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表95.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的主要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动(dòng)趋于公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见(jiàn公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表)底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的(de)潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的(de)估(gū)值(zhí)处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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