美国债务上限危(wēi)机暂时(shí)“告一段(duàn)落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会(huì)众议院通过了一(yī)项关于(yú)联邦政(zhèng)府债(zhài)务(wù)上限(xiàn)和预(yù)算(suàn)的法案，隔日参议(yì)院通过，根据法案(àn)政(zhèng)府(fǔ)开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根据美(měi)国国会(huì)预算办公室数据(jù)，目(mù)前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总(zǒng)值比例(lì)已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于每个美国人(rén)负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现(xiàn)过实质性债务违约，但债(zhài)务上限(xiàn)危(wēi)机(jī)仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本等(děng)机制作用于全球(qiú)金(jīn)融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中(zhōng)长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而市(shì)场关注的(de)重点也将重(zhòng)新回到美联储(chǔ)的货币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政府债务共有(yǒu)22次(cì)触及法定上限，每(měi)次债(zhài)务上限触及(jí)后均得到了上(shàng)调或暂(zàn)停(tíng)，只是(shì)经(jīng)历的时间长(zhǎng)短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债(zhài)务(wù)上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数(shù)最大下调(diào)幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次(cì)债(zhài)务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场(chǎng)反应(yīng)参(cān)差，日经225指数(shù)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比创1990年以来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国(guó)彻底违约的可(kě)能性非(fēi)常低，但此(cǐ)前因为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市(shì)场表现(xiàn)相对于美(měi)国和(hé)发达市(shì)场(chǎng)更(gèng)具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力的(de)相对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才(cái)是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年(nián)第四季有(yǒu)所改善(shàn)，有助提振对中(zhōng)国资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除(chú)外）相比，中国(guó)股市的估(gū)值(zhí)似乎(hū)被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚太(tài)区(qū)（日本除外(wài)）全球市场策略(lüè)师(shī)赵耀(yào)庭也(yě)对(duì)记者表示，债务协议的(de)顺利通过消除(chú)了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短(duǎn)暂(zàn)提振市场(chǎng)情绪。中航(háng)信托(tuō)宏(hóng)观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资(zī)者(zhě)对(duì)两党(dǎng)达(dá)成(chéng)一致有确定的预期，所以近期美国以及(jí)全球资本市场并没有对美国债务(wù)上限(xiàn)问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约(yuē)风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前来看，主流大(dà)类资产对(duì)于美债危机的(de)叙事反应都(dōu)较为平(píng)淡，但野村东(dōng)方国际证券资产管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期的资(zī)产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美(měi)债上限(xiàn)等类似的尾部(bù)风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多(duō)元化(huà)低相关性资(zī)产(chǎn)配置(zhì)、二是支付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行保护(hù)。回顾美债上限(xiàn)危机(jī)历史，看到避险资产如美元(yuán)、美(měi)债、黄金在通常较风险资(zī)产呈现明显的(de)超(chāo)额收益(yì)，因此组合配置中保有(yǒu)一(yī)定比例(lì)的避险资产有助对冲投(tóu)资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述(shù)道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金(jīn)与美(měi)债季度展望中也提(tí)到，黄(huáng)金(jīn)作为典型(xíng)的避险资产，国际金(jīn)价将有支撑，短(duǎn)期或(huò)继续(xù)走高，因为美债利率短期内仍(réng)会(huì)高位震荡(dàng)，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因素(sù)在提高。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环(huán)境下(xià)，大类资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统(tǒng)避险资产随(suí)同风险资产一起下(xià)跌，因此以期权(quán)保护组合下行风险是另一种方(fāng)式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部(bù)风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国(guó)经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对冲(chōng)策略是做空(kōng)美国(guó)高评(píng)级银(yín)行（评级下调(diào)、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约分析(xī)师黄俊则对记者表示，美(měi)债上(shàng)限(xiàn)的(de)提(tí)升，将促进美(měi)联储停止紧缩货币(bì)政策，对美(měi)股也是(shì)一大利好(hǎo)。他(tā)还认为(wèi)，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可(kě)以继续举债。最近两周的(de)美债谈判(pàn)关(guān)键(jiàn)期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐观(guān)。可见随着美(měi)债上限谈判的尘埃(āi)落定，美(měi)股仍(réng)有望(wàng)进一步有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　市场重点含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比再次(cì)回到

　　美(měi)国(guó)财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经(jīng)投票通过债务(wù)上限法案，市场关注焦点再度回到(dào)美(měi)国(guó)未(wèi)来的财政政策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可能会持续关注(zhù)就(jiù)业数据和工商业运行(xíng)情况(kuàng)，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启降息，年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期存在修正可(kě)能。

　　肖(xiào)令君还称：“从(cóng)经济数(shù)据(jù)上看，美国经济韧性好(hǎo)于(yú)预期，如果年核心PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还(hái)会继续加(jiā)息的可能，但(dàn)加息周期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利(lì)率(lǜ)基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋(qū)势不(bù)会改变，因此预计加息对市(shì)场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通过(guò)后，美国(guó)财政部预计将(jiāng)可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或将随着资(zī)本(běn)流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄俊则(zé)称，接下来美国财(cái)政(zhèng)部的工(gōng)作(zuò)重(zhòng)点是如何为美债(zhài)找(zhǎo)到买家(jiā)，其中有(yǒu)三个重要看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差国是否购买(mǎi)美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成(chéng)为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货(huò)币政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果美联储缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美(měi)国财(cái)政部发(fā)行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发(fā)行，有(yǒu)可能促使(shǐ)美联储美联(lián)储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前暗(àn)示未来(lái)还(hái)会加息的措(cuò)辞，需要关注6月(yuè)利率决(jué)议中美联储是否能进一步确(què)认停止紧缩的态(tài)度。

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