近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或(huò)还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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