北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(s特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比hǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁(níng特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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