射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓(tuò云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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