金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民(mín)经(jīng)济运(yùn)行情况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预(yù)期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请(qǐng)问(wèn)原(yuán)因(yīn)有哪些？国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言(yán)人、国(guó)民经(jīng)济综合统计(jì)司司长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是阶段性的(de)，当前(qián)中国经(jīng)济不存(cún)在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的(de)情况来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的(de)，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上个(gè)月回落了(le)0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一(yī)些阶段性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是(shì)食(shí)品价格的(de)回(huí)落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体(tǐ)是(shì)充足(zú)的。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食品价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩大。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体上趋(qū)于回(huí)落，对国内居(jū)民消费汽(qì)柴油(yóu)价格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部(bù)分耐(nài)用消费品降价(jià)促销。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的(de)排放(fàng)标(biāo)准在今年7月(yuè)份切换，车企降价促销力度(dù)加大，带动了价格的下行。我(wǒ)们(men)看到，4月(yuè)份燃油小汽车价(jià)格环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四(sì)是上(shàng)年同期对比基数走高。上年同期(qī)受(shòu)到疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价(jià)格进入(rù)到上涨周期等(děng)因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际地缘(yuán)政治(zhì)冲(chōng)突、全球(qiú)疫(yì)情影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格(gé)上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中(zhōng)食(shí)品和(hé)能(néng)源由于受到(dào)短期因素影响，往往波(bō)动会比较(jiào)大，看价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)的(de)状况(kuàng)，更(gèng)重要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是(shì)服务需求仍在(zài)恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩(kuò)大0.2个(gè)百分点，连(lián)续两个月回升。未来随着服(fú)务消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影(yǐng)响，国(guó)际大宗商品价格走低(dī)、国内石(shí)油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天然(rán)气开采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学(xué)原料(liào)和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足(zú)。经济恢复常态(tài)化运行(xíng)以后，部分(fēn)行业(yè)产能(néng)供给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产(chǎn)能继(jì)续释放(fàng)，进口持续(xù)增加(jiā)，而(ér)电(diàn)煤需求季(jì)节(jié)性减少，市场进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤(méi)炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢(huī)复(fù)中，价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月份上(shàng)年价格翘(qiào)尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉影响扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情(qíng)况(kuàng)来看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国(guó)内市场(chǎng)需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，部分工(gōng)业(yè)品价格短期下行(xíng)情况还(hái)会延(yán)续。但是随(suí)着(zhe)国内经济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和(hé)区间(jiān)。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供(gōng)需恢(huī)复(fù)时(shí)间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行开局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政(zhèng)策有力(lì)支持(chí)下(xià)，国内生(shēng)产持续加(jiā)快恢复，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生(shēng)产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等(děng)环节本身有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向消费的(de)转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去(qù)年国际油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的(de)同比(bǐ)增速(sù)走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使(shǐ)得(dé)去(qù)年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据(jù)同样存在明(míng)显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年(nián)二季度(dù)GDP增(zēng)速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数(shù)降低，特(tè)别(bié)是(shì)政策效应将进(jìn)一步显现，市(shì)场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动(dòng)力也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬升(shēng)，年(nián)末(mò)可能回升(shēng)至(zhì)近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国(guó)经济没有出(chū)现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。我国(guó)物(wù)价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对(duì)较快，经(jīng)济运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国(guó)经济总(zǒng)供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨(tǎo)论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济进(jìn)入“通缩(suō)”。过往经验显示(shì)，经济的(de)周(zhōu)期性(xìng)波(bō)动(dòng)主(zhǔ)要(yào)由需求驱(qū)动，物价跟随需(xū)求(qiú)变化而(ér)变化，使得物价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持续修复，显示经济处于复(fù)苏初期。以企业中长期资金来源刻画(huà)的(de)有(yǒu)效社融(róng)增(zēng)速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分点至(zhì)今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效社(shè)融变化领先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基(jī)数(shù)较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动(dòng)相关(guān)服务、衣(yī)着等(děng)价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资(zī)金存在(zài)一定空转较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货(huò)币(bì)明显宽松阶段，部(bù)分资金(jīn)滞留在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大(dà)，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前(qián)资金(jīn)多滞留(liú)在银行(xíng)体系、而(ér)不是(shì)非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企(qǐ)业之间信(xìn)用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用派生(shēng)驱动和表征不同(tóng)过(guò)往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统周(zhōu)期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居民(mín)贷款增长明显(xiǎn)快于(yú)企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从(cóng)去年9月(yuè)开始持(chí)续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派(pài)生对企业(yè)行为的支持(chí)已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以来(lái)，资(zī)金加速(sù)流向制(zhì)造业(yè)，而房地产(chǎn)相关融资(zī)显(xiǎn)著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度(dù)渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反(fǎn)弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕(hén)效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得大家容易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济(jì)波动，部分(fēn)高频指标报复性反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱(ruò)的(de)迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月(yuè)底(dǐ)之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数(shù)据屡超预期的同时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然(rán)开始，消费动能(néng)或被低估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行(xíng)和(hé)企(qǐ)业消费，后半程靠居(jū)民消费(fèi)能力(lì)的(de)恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜(yí)低估；批发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳增长(zhǎng)相关(guān)行业(yè)招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信(xìn)号也在累积(jī)。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但(dàn)小周(zhōu)期超调后的修复(fù)出(chū)现(xiàn)一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城(chéng)市地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需求。

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