财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信(x一周期是什么意思是多少天ìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的(de)一周期是什么意思是多少天未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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